檢測(cè)服務(wù)和設(shè)備行業(yè)2014年在政策支持下需求有望爆發(fā)，重點(diǎn)推薦華測(cè)檢測(cè)和審慎推薦聚光科技。

　　政策支持。2014年第三方檢測(cè)服務(wù)行業(yè)面臨著質(zhì)檢系統(tǒng)“管檢分離”改革的歷史機(jī)遇，政府監(jiān)管轉(zhuǎn)型，監(jiān)管將向市場(chǎng)采購(gòu)檢測(cè)認(rèn)證服務(wù)，直接增加第三方檢測(cè)服務(wù)的市場(chǎng)空間；政策上支持兼并重組，有些政府剝離出來(lái)的機(jī)構(gòu)具有并購(gòu)價(jià)值，民營(yíng)第三方檢測(cè)機(jī)構(gòu)有望參與；支持大型檢測(cè)企業(yè)的發(fā)展，龍頭民營(yíng)企業(yè)有望受益。

　　2014年高端儀器產(chǎn)業(yè)也面臨著政策機(jī)遇：政府“十二五”期間重大專項(xiàng)投入50億，并撬動(dòng)社會(huì)投資50億以上，共同支持鼓勵(lì)科學(xué)儀器發(fā)展；鼓勵(lì)采購(gòu)國(guó)產(chǎn)科學(xué)儀器，政府采購(gòu)向國(guó)產(chǎn)儀器傾斜；食藥監(jiān)改革完成后，檢測(cè)儀器采購(gòu)有望加速。

　　需求爆發(fā)。預(yù)計(jì)在食品安全問題日益突出、環(huán)境保護(hù)日益嚴(yán)格的背景下，我國(guó)生命科學(xué)(食品和農(nóng)產(chǎn)品安全、環(huán)境保護(hù)等關(guān)注人類和生命健康)相關(guān)檢測(cè)服務(wù)行業(yè)增速超20%，設(shè)備行業(yè)增速也超20%。龍頭企業(yè)的增速將更高。

　　由于檢測(cè)服務(wù)和檢測(cè)設(shè)備領(lǐng)域細(xì)分領(lǐng)域多，標(biāo)的眾多，從兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)選擇推薦：業(yè)務(wù)集中在國(guó)家政策支持的食品安全、環(huán)境保護(hù)等行業(yè)；標(biāo)的公司已經(jīng)在細(xì)分市場(chǎng)奠定了龍頭地位，并有潛力在進(jìn)入其他行業(yè)后快速成長(zhǎng)。選擇華測(cè)檢測(cè)和聚光科技。

　　(主要檢測(cè)和檢測(cè)設(shè)備行業(yè)及上市公司 表1)

　　高端儀器儀表和第三方檢測(cè)行業(yè)分析

　　檢測(cè)服務(wù)：民營(yíng)第三方機(jī)構(gòu)有望實(shí)現(xiàn)突破

　　2014年質(zhì)檢體系市場(chǎng)化改革是行業(yè)最大推動(dòng)力

　　國(guó)企改革的背景下，政府監(jiān)管部門“管檢分離”，有利于民營(yíng)第三方機(jī)構(gòu)的發(fā)展。隨著檢驗(yàn)檢測(cè)市場(chǎng)的日益開放，國(guó)有檢驗(yàn)檢測(cè)機(jī)構(gòu)面臨的市場(chǎng)化壓力加大。2014年或?qū)⑹琴|(zhì)檢系統(tǒng)改革的重要時(shí)間窗口，在管辦分離的原則下，國(guó)有企業(yè)既當(dāng)裁判員又當(dāng)運(yùn)動(dòng)員的現(xiàn)狀或?qū)⒏淖?。我們認(rèn)為檢測(cè)服務(wù)行業(yè)的改革方向是：行政和事業(yè)單位職能分開，事業(yè)單位有望剝離，成為市場(chǎng)化運(yùn)行的企業(yè)；支持并購(gòu)整合，民營(yíng)企業(yè)有望參與整合部分政府剝離出來(lái)的檢測(cè)機(jī)構(gòu)；政府監(jiān)管轉(zhuǎn)型，有望向市場(chǎng)采購(gòu)檢測(cè)認(rèn)證服務(wù)，擴(kuò)大了民營(yíng)第三方檢測(cè)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)空間；加強(qiáng)體系規(guī)范建設(shè)，重點(diǎn)培育一些中型大型企業(yè)，增強(qiáng)市場(chǎng)的品牌、公信力。

　　政府市場(chǎng)化采購(gòu)擴(kuò)大民營(yíng)企業(yè)市場(chǎng)空間。我國(guó)民營(yíng)第三方檢測(cè)機(jī)構(gòu)雖然發(fā)展較快，但一直處于國(guó)有、外資的夾縫中生存。一旦政府向市場(chǎng)公開采購(gòu)檢測(cè)服務(wù)，擁有較強(qiáng)綜合實(shí)力的民營(yíng)企業(yè)有望進(jìn)入政府檢測(cè)服務(wù)領(lǐng)域。2010年這一領(lǐng)域規(guī)模373億元，預(yù)計(jì)2013年近500億元。

　　民營(yíng)企業(yè)有望參與整合部分政府剝離出來(lái)的檢測(cè)機(jī)構(gòu)。我國(guó)檢測(cè)機(jī)構(gòu)目前28,000多家，政府檢測(cè)機(jī)構(gòu)占74%，約20,000家。國(guó)內(nèi)檢測(cè)機(jī)構(gòu)共有儀器設(shè)備資產(chǎn)價(jià)值近420億元，其中國(guó)有性質(zhì)為主的資產(chǎn)占97.9%，顯示國(guó)有企業(yè)普遍質(zhì)地較好。一旦政府檢測(cè)機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化改制，部分剝離出來(lái)的機(jī)構(gòu)具有并購(gòu)價(jià)值，大型民營(yíng)企業(yè)有望參與。

　　國(guó)內(nèi)檢測(cè)服務(wù)市場(chǎng)快速成長(zhǎng)

　　檢驗(yàn)檢測(cè)貫穿于產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、流通等各個(gè)環(huán)節(jié)，2011年被國(guó)務(wù)院作為國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展的八個(gè)高技術(shù)服務(wù)業(yè)領(lǐng)域之一。行業(yè)屬于朝陽(yáng)行業(yè)，市場(chǎng)規(guī)模大，2013年市場(chǎng)規(guī)模超1,000億元；增長(zhǎng)快，2010-15年CAGR有望達(dá)到16.1%。

　　分行業(yè)來(lái)看，主要由四大需求領(lǐng)域構(gòu)成：

　　1)生命科學(xué)關(guān)系到消費(fèi)者日常生活實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)較快，已成為第一大需求市場(chǎng)，特別是近年來(lái)食品安全、環(huán)境污染事件頻發(fā)，客觀上促進(jìn)了政府、企業(yè)、個(gè)人對(duì)檢測(cè)服務(wù)的需求。到2013年該市場(chǎng)370億元，已經(jīng)到整個(gè)市場(chǎng)容量的36%，且仍以超過20%的速度在增長(zhǎng)。

　　2)商品質(zhì)量鑒定服務(wù)的需求主要來(lái)自于消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量、安全、性能關(guān)注度的不斷提升。2013年該市場(chǎng)已達(dá)295億，占比為29%。

　　3)貿(mào)易符合性受到商業(yè)往來(lái)影響，尤其是貿(mào)易符合性市場(chǎng)與進(jìn)出口業(yè)務(wù)息息相關(guān)。貿(mào)易符合性檢測(cè)主要受益于我國(guó)對(duì)外貿(mào)易規(guī)模的增長(zhǎng)和出口要求的不斷提高，以及歐美國(guó)家日益嚴(yán)格的技術(shù)性貿(mào)易壁壘措施。2013年該市場(chǎng)達(dá)302億元，占比為30%。

　　4)在全球制造業(yè)日益向中國(guó)集中以及我國(guó)制造業(yè)精細(xì)化程度不斷提高的背景下，與工業(yè)用品的制造、使用和運(yùn)輸相關(guān)的檢測(cè)需求不斷提高，安全保障檢測(cè)實(shí)現(xiàn)了較快增長(zhǎng)。2013年該市場(chǎng)達(dá)47億元，占比為5%。

　　隱藏在行業(yè)旺盛需求背后的核心邏輯是：1)新的治療、安全、環(huán)保、衛(wèi)生法規(guī)、各種標(biāo)準(zhǔn)的不斷出現(xiàn)，市場(chǎng)需求快速增加，每年新增的各項(xiàng)檢測(cè)服務(wù)約占原有檢測(cè)市場(chǎng)的5-10%；2)品牌客戶競(jìng)爭(zhēng)、零售商競(jìng)爭(zhēng)、消費(fèi)者自我保護(hù)意識(shí)增強(qiáng)，呼喚檢測(cè)機(jī)構(gòu)深入?yún)⑴c；3)人們對(duì)獨(dú)立、定性、定量檢測(cè)數(shù)據(jù)期待更高，市場(chǎng)正在增強(qiáng)對(duì)檢測(cè)機(jī)構(gòu)的公信力；4)檢測(cè)服務(wù)將從單一的事后檢測(cè)擴(kuò)大到覆蓋整個(gè)產(chǎn)品供應(yīng)鏈。

　　民營(yíng)企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中快速發(fā)展

　　目前，我國(guó)檢測(cè)機(jī)構(gòu)的類型主要分為政府檢測(cè)機(jī)構(gòu)、民營(yíng)檢測(cè)機(jī)構(gòu)及外資檢測(cè)機(jī)構(gòu)三種。

　　1)政府檢測(cè)機(jī)構(gòu)在我國(guó)檢測(cè)市場(chǎng)中占據(jù)主要位臵，占有約56%的市場(chǎng)份額，如果加上行業(yè)性的檢測(cè)機(jī)構(gòu)所占的份額，政府檢測(cè)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)占有率近60%，但發(fā)展較慢。

　　2)外資檢測(cè)機(jī)構(gòu)具有較高的國(guó)際公信力，依托在出口貿(mào)易檢測(cè)領(lǐng)域的天然優(yōu)勢(shì)以及與在華跨國(guó)公司的良好合作關(guān)系，自2005年底開始迅速搶占市場(chǎng)。目前，外資檢測(cè)機(jī)構(gòu)已占據(jù)了約31%的市場(chǎng)份額，年均增速保持10%以上。

　　3)第三方民營(yíng)檢測(cè)機(jī)構(gòu)雖然起步較晚、資本實(shí)力有限、缺乏先天性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但其憑借自身靈活的經(jīng)營(yíng)體制、快捷高效的服務(wù)手段、本土化的競(jìng)爭(zhēng)策略以及快速擴(kuò)張的全國(guó)營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，目前已初步形成規(guī)模。在北京、上海、深圳、廣州等經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)，國(guó)內(nèi)民營(yíng)檢測(cè)機(jī)構(gòu)在技術(shù)和服務(wù)水平上已與外資檢測(cè)機(jī)構(gòu)不相上下。目前，國(guó)內(nèi)民營(yíng)檢測(cè)機(jī)構(gòu)占據(jù)了約10%的市場(chǎng)份額，年均增速有望維持在20%以上。

　　行業(yè)里最有活力的民營(yíng)企業(yè)有望從外資巨頭和國(guó)有企業(yè)的重圍中脫穎而出，重點(diǎn)看好第三方檢測(cè)的龍頭企業(yè)華測(cè)檢測(cè)。

　　高端檢測(cè)儀器：政策支持+食品安全、環(huán)保監(jiān)測(cè)需求旺盛

　　國(guó)家政策支持科學(xué)儀器(檢測(cè)裝備)的發(fā)展

　　國(guó)家出錢、出政策支持高端科學(xué)儀器的發(fā)展

　　國(guó)家重視研發(fā)投入?？茖W(xué)儀器的發(fā)展得到了國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人的高度重視，科技部等單位共同出臺(tái)了國(guó)家重大科學(xué)儀器設(shè)備開發(fā)專項(xiàng)等政策資金支持(“十二五”期間國(guó)家用于重大科學(xué)儀器設(shè)備開發(fā)專項(xiàng)的資金約50億元，2011年開始，每年國(guó)撥10億元資金對(duì)科學(xué)儀器的研發(fā)進(jìn)行扶持，2012年開始，其專項(xiàng)立項(xiàng)原則向企業(yè)為主體傾斜。到2013年，更是上升到了“企業(yè)為主體，可雇傭科研院所幫助研發(fā)”的方式。加上調(diào)動(dòng)企業(yè)和社會(huì)的資金，將超過百億元)，國(guó)產(chǎn)科學(xué)儀器的有望快速向高端進(jìn)軍。同時(shí)在其他相關(guān)軟科學(xué)課題中，儀器儀表也上升到了前所未有的地位。“十二五”期間多項(xiàng)規(guī)劃支撐科學(xué)儀器發(fā)展。根據(jù)儀器信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)到國(guó)家正式發(fā)布、并與科學(xué)儀器直接或間接相關(guān)的“十二五”規(guī)劃文件數(shù)量已達(dá)120多個(gè)。

　　政府采購(gòu)向國(guó)產(chǎn)儀器傾斜。“十二五”期間強(qiáng)力推動(dòng)國(guó)產(chǎn)科學(xué)儀器應(yīng)用和示范，實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)優(yōu)質(zhì)科學(xué)儀器設(shè)備的廣泛應(yīng)用，帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)的發(fā)展。如2013年中國(guó)中醫(yī)科學(xué)院2,000多萬(wàn)元的儀器全部指定國(guó)產(chǎn)儀器，未來(lái)會(huì)有更多的政府采購(gòu)，傾向于采購(gòu)技術(shù)參數(shù)達(dá)到要求的國(guó)產(chǎn)設(shè)備。

　　食品安全檢測(cè)設(shè)備：市場(chǎng)需求旺盛+食藥監(jiān)改革

　　國(guó)內(nèi)食品檢測(cè)分析儀器企業(yè)隨著技術(shù)的積累將逐步取得突破。目前國(guó)產(chǎn)儀器仍集中在中低端，穩(wěn)定性和可靠性還達(dá)不到外資產(chǎn)品的水平，但是國(guó)產(chǎn)儀器的價(jià)格相對(duì)只有進(jìn)口產(chǎn)品的1/4甚至更多，以國(guó)產(chǎn)離子色譜儀為例，進(jìn)口儀器價(jià)格在40-150萬(wàn)元，國(guó)產(chǎn)儀器價(jià)格僅為10余萬(wàn)元，價(jià)格優(yōu)勢(shì)十分顯著。正是因?yàn)閲?guó)產(chǎn)儀器價(jià)格便宜，促進(jìn)了下游企業(yè)對(duì)儀器的需求，需求又反過來(lái)促進(jìn)了國(guó)產(chǎn)企業(yè)廠商加快研發(fā)新產(chǎn)品，從而實(shí)現(xiàn)了正循環(huán)，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)檢測(cè)分析儀器企業(yè)的市場(chǎng)份額將逐步擴(kuò)大。目前在食品安全檢測(cè)企業(yè)領(lǐng)域已經(jīng)有多家內(nèi)資企業(yè)實(shí)現(xiàn)了中高端產(chǎn)品的突破，上市公司中聚光科技的子公司北京吉天、英賢已在分析儀器市場(chǎng)有所突破。

　　(食品安全領(lǐng)域各儀器品種及生產(chǎn)企業(yè) 表2)高端儀器儀表和第三方檢測(cè)行業(yè)分析

　環(huán)境保護(hù)監(jiān)測(cè)設(shè)備：環(huán)保政策強(qiáng)力驅(qū)動(dòng)

　　(環(huán)境監(jiān)測(cè)設(shè)備市場(chǎng)情況 表3)高端儀器儀表和第三方檢測(cè)行業(yè)分析

　　華測(cè)檢測(cè)質(zhì)檢市場(chǎng)化改革加速龍頭企業(yè)成長(zhǎng)

　　公司在民營(yíng)第三方檢測(cè)服務(wù)行業(yè)處于領(lǐng)先地位，已經(jīng)擁有了市場(chǎng)認(rèn)知度，形成了品牌壁壘。將受益于檢測(cè)行業(yè)的市場(chǎng)化改革和下游服務(wù)市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，并通過兼并收購(gòu)做大做強(qiáng)。受益于質(zhì)檢系統(tǒng)的市場(chǎng)化改革。2014年質(zhì)檢系統(tǒng)改革將是民營(yíng)第三方檢測(cè)機(jī)構(gòu)的重大歷史發(fā)展機(jī)遇期：1)500億的強(qiáng)檢市場(chǎng)有望逐步向民營(yíng)企業(yè)開放；2)中小型政府檢測(cè)機(jī)構(gòu)有望被推向市場(chǎng)，民營(yíng)機(jī)構(gòu)或有機(jī)會(huì)參與改革；3)支持大型檢測(cè)企業(yè)的發(fā)展，龍頭民營(yíng)企業(yè)有望受益。

　　現(xiàn)有業(yè)務(wù)的下游市場(chǎng)需求旺盛：整個(gè)檢測(cè)服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模2015年達(dá)到1,373億元，近3年的CAGR達(dá)15.6%。其中：1)公司重點(diǎn)布局的生命科學(xué)(食品安全、環(huán)境保護(hù))領(lǐng)域增長(zhǎng)更快，到2015年有望達(dá)到550億元，近3年CAGR達(dá)21.3%。2)公司賴以起家的貿(mào)易保障業(yè)務(wù)也將維持穩(wěn)健增長(zhǎng)，2015年市場(chǎng)達(dá)到400億元，近3年CAGR達(dá)15.3%。

　　持續(xù)進(jìn)入新的市場(chǎng)，不斷打破發(fā)展天花板。由于檢測(cè)服務(wù)下游市場(chǎng)的碎片化，單個(gè)檢測(cè)產(chǎn)品市場(chǎng)容量有限，近年來(lái)公司一直在嘗試自主投資、資產(chǎn)整合等方式進(jìn)入盡可能多的高天花板市場(chǎng)。公司已經(jīng)在CRO、職業(yè)安全檢測(cè)、認(rèn)證服務(wù)、電商等領(lǐng)域布局，成長(zhǎng)的天花板一再打破。

　　聚光科技

　　聚光科技正從一家收入近10億的儀器儀表類公司向百億級(jí)進(jìn)軍。經(jīng)過管理架構(gòu)再奠基，創(chuàng)業(yè)精神再激勵(lì)，新的業(yè)務(wù)再跨越，我們看好公司再度騰飛。

　　重新梳理管理架構(gòu)，加大核心員工激勵(lì)力度。公司上市初期，規(guī)模較小，兩位創(chuàng)始人共同管理。2012年公司董事會(huì)聘請(qǐng)專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)對(duì)公司戰(zhàn)略發(fā)展、組織結(jié)構(gòu)、薪酬激勵(lì)等重要領(lǐng)域進(jìn)行梳理。已經(jīng)建設(shè)成立近10個(gè)事業(yè)部，經(jīng)過2013年醞釀，新的組織結(jié)構(gòu)有望在2014年開始出成效。

　　內(nèi)涵增長(zhǎng)：1)實(shí)驗(yàn)室儀器業(yè)務(wù)受益于國(guó)家加入研發(fā)投入及采購(gòu)國(guó)產(chǎn)儀器傾斜力度，行業(yè)需求旺盛，公司的實(shí)驗(yàn)室儀器已有多款中高端產(chǎn)品推向市場(chǎng)，實(shí)驗(yàn)室儀器業(yè)務(wù)12-15年的收入CAGR有望達(dá)19.5%。2)“十二五”后兩年國(guó)家環(huán)保投資加速將帶動(dòng)環(huán)保業(yè)務(wù)提升。預(yù)計(jì)國(guó)家2014、15年環(huán)保投入加大，在水體、空氣、重金屬等監(jiān)測(cè)和檢測(cè)領(lǐng)域投資超千億，而公司的環(huán)保監(jiān)測(cè)和檢測(cè)設(shè)備有望在“十二五”后兩年爆發(fā)，預(yù)計(jì)12-15年的收入CAGR有望在30%。

　　外延擴(kuò)張：儀器儀表行業(yè)的并購(gòu)是做大做強(qiáng)的必經(jīng)之路。觀察海外儀器儀表類龍頭企業(yè)丹納赫、ABB等公司，做大做強(qiáng)的法門無(wú)不通過收購(gòu)兼并。公司過往保持良好的收購(gòu)記錄，上市前收購(gòu)北京英賢、2011年收購(gòu)北京吉天、2012年收購(gòu)荷蘭Synspec公司，均錄得較快增速。2013年末擬收購(gòu)深圳東深電子，反應(yīng)了公司優(yōu)秀的整合能力。展望未來(lái)公司將加快收購(gòu)步伐，加快集群式發(fā)展。